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风电 一季报业绩小结

xinruike 2022年06月15日 充电桩加盟 9 views 0

  复盘仅为个人当日手记,并非操作指导,仅供学习之用,不构成任何投资建议。

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  今日盘面

  大盘午后震荡走高迎来大反弹,创业板指数大涨超5%,创2019年2月以来最大单日涨幅。盘面上,锂电池为首的赛道股集体大涨,多股涨停。周期类板块集体反弹,稀土、化工、煤炭等板块大涨。下跌方面,纺织服装板块持续调整。总体上个股涨多跌少,两市超3900只个股上涨,超200股涨停或涨超10%。沪深两市今日成交额9177亿,较上个交易日放量789亿。板块方面,HJT电池、锂电池、小金属、芯片等板块涨幅居前,纺织服装、房地产服务、零售、贸易等板块跌幅居前。截止收盘,沪指涨2.49%,深成指涨4.37%,创业板指涨5.52%。北向资金全天净买入43.59亿元,其中沪股通净卖出1.29亿元,深股通净买入44.89亿元。

  基建板块午盘冲高回落的背景下,不少个股出现炸板,但人气风向标浙江建投在午后率先完成回封,成功为基建板块稳定住了军心。而随着上海港湾回调炸板,湖南发展的4板成为市场高度的代表,在市场情绪回暖之际,仍有望进一步冲高打开板块整体的上行空间。另一方面,山东路桥再今日实现2连板后,也完成形态上的反包,再结合该公司2021年净利同比增加58.2%业绩增长属性,后续有望跟随湖南发展成为本轮基建的上涨中军。而地产板块今日则跌幅居前,目前地产板块最大的问题在于没有个股能够走出确定性的二波行情。其中率先实现反包的天地源早早被摁死在跌停板上,对于板整体产生较为明显资金负反馈,资金在无新的方向下只能选择回流天保基建、宋都股份、中交地产这些老龙头。相比之下,中交地产上方的套牢卖压相对较少,并且近三日呈现连续的带量上涨,整体依旧保持较高的活跃度,能否再度向上完成反包,形成二波走势便是后续关注的重点。

  今日共137股涨停,连板股总数13只,44股封板未遂,封板率为76%(不含ST股、退市股及未开板新股)。个股方面,零售商超板块新华百货4板、徐家汇4天3板,电力+养老概念的湖南发展4板,资产重组的中信国安5天4板,业绩增长的东尼电子3板、鼎信通讯2板,基建股东宏股份4天3板、浙江建投2板,换电概念股爱仕达2板、奥特迅2板,光伏股中来股份与金刚玻璃创业板首板,医药板块双成药业2板、新华制药2板。今日收涨个股3928只,收跌个股712只。

  热点复盘

  一季报数据小结

  整体来看,需求端风机招标数据显示未来的装机需求的确定性较高,但目前风机价格下行对行业影响较大,与去年同期相比风机降价近30%;各分支来看,风机中海风风机占比比较高的公司、海上风电相关的分支包括海缆、塔筒等环节,以及主轴承这种国产化替代继续进行的环节,对大型化降价的负面影响相对较小;而劳动密集型行业如铸件等则受大型化以及大宗涨价影响较大。

  风电产业链基本面

  一、 风机:风机招标需求高增,但行业受招标价格下行影响。

  风机上市公司的业绩基本验证了以上两点。其中金风科技一季度营收同比下滑8.3%,明阳智能尚未公告一季度营收增长情况。

  具体而言,

  1) 明阳智能一季度实现归母净利润13.0-15.5亿元,同比增加10.4-12.9亿元,增幅达到408.0-505.7%;环比来看,较2021年4季度11.6亿净利润业绩快报增加约22.8%。

  具体来看,一方面明阳智能将阳江明阳100%股权转让给三峡能源,该交易将增加公司2022年税后利润约4.4亿元;另一方面2021年海上风电并网装机量大超预期,其中明阳智能约有1.5GW吊装量在2022年1季度确认收入,从而增厚了公司的净利润。

  2) 金风科技一季度实现营业收入63.8亿元,同比降低8.3%;实现归母净利润12.7亿元,同比增长15.3%;实现扣非归母净利润14.27亿元,同比增长36.8%。

  在营收下行的情况下,公司实现净利润增长,主要是公司出售232WM电站获得13.4亿元投资收益,同比增长130%。此外一季度风机销售1411WM,同增29.7%,需求端保持增长,在手订单17GW左右,目前仍是风机招标价下行对盈利以及市场预期影响较大。

  二、主轴承:国产替代的最后一环,价格低于外资,风机价格下行继续寻求国产替代。

  轴承是风机传动链中核心的环节,在风机的价值量占比约10-15%,仅次于叶片和齿轮箱。目前轴承主要有“国产替代”和“价值量提升”两个逻辑。

  1)轴承国产化率仅30%,且价格低于外资,风机价格下行有利于提升国产化率

  目前我国主轴轴承、偏航变桨轴承的国产化率分别只有33%和50%,远低于叶片、齿轮箱、转换器等零部件70%以上国产率,且多家国外大型跨国轴承企业几乎垄断了轴承行业高端市场。而目前,我国主要占据轴承行业的中低端市场,但价格远低于外资。在风机价格下行趋势下,轴承的国产化率有望提升。

  2)在风电大型化趋势下,主轴承价值量增加

  风电招标价格近年来快速下降,给主机厂较大的降本压力,而在大宗价格上升的背景下,大型化为最重要的降本方式,大功率主轴承在此过程有望充分收益。以新强联为例,目前已经研制成功5.5MW和6.25MW等大兆瓦风电主轴轴承产品,并开始为明阳智能批量供货,价值量高于此前产品。

  三、叶片与铸件:均受风机招标价格下行以及上游大宗涨价压制。

  1)叶片:中材科技最新调研表示一季度叶片出货量增加10%,但仅维持盈亏平衡。

  2)铸件:日月股份一季度净利润同比下滑78%。

  风电铸件,是把液态金属放进模型中,待金属冷却后再精加工等步骤得到的金属工件,主要包括轮毂、底座、轴及轴承座、梁、齿轮箱部件(主要包括齿轮箱箱体、扭力臂、行星架)等,约占到单个风电整机成本的8%~10%。

  四、海上风电:未来四年复合增速在23%以上,2022年业绩可能会受到去年高基数的扰动,但后续会重回高增。

  根据各省政策目标统计,十四五期间我国新增海上风电装机规模超50GW。截至2021年底,我国海上风电装机量为26.4GW,考虑到十四五期间海风装机规划的增量,未来4年复合增速约23%,整个十四五期间5年复合增速约40%,比陆风装机增速更快。

  1)海缆:该环节是海上风电带来的主要增量环节之一,但短期内受去年海风抢装影响。

  海上风电项目用电缆,海缆是陆地与岛屿、岛屿与岛屿之间电力、通讯传输重要途径。约占海上风电投资的8%-10%。

  2)塔筒:受风机招标价下降与大宗涨价影响,但成本加成的模式决定其受影响更小。

  小结:

  影响风电产业链主要的因素就是风机招标价格与大宗价格。前者会降低部分环节的营收,即便风电各环节招标量、出货量方面有一些增长,但风机价格下行的背景下,整体承压;后者则会抬高各环节的成本,降低其盈利能力。

  基本面来看,海缆>海上风电占比高的风机、塔筒>主轴承等零部件>叶片、铸件等其他环节。与海上风电相关度大的分支或者是主轴承这一迫切需要国产替代的环节更容易抵抗大型化降价的影响。未来仍须关注风机招标价格以及上游大宗的价格。

  板块与机会

  锂电光伏充电桩新能源车芯片,这是为5月行情买伏笔吗?有可能!新能源新能源车休息了大半年了,这次是反弹还是反转?至少新能源车新能源车芯片有结构性机会的概率增大了!超跌是代表。

  基建和消费今天是分歧的,基建有分歧,但还有涨停不少。消费算是卧倒。还有医药。这是今年表现的几个板块。提升信心,加强基建,基建稳增长的预期应该还有强化。

  个股解析

  浙江J投

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  这个票是前期基建方向走出的大牛股,实现了一波5倍的惊艳走势,随后伴随着市场的低迷,直接腰斩调整,在60日线附近反弹涨停,随后又迎来基础设施建设方向的利好,作为市场大基建方向绕不开的人气个股,直接被顶一字开盘了,虽然盘中炸板,但是仍然完成了回封。

  龙虎榜数据显示,美湖路大佬、厦门湖滨南路、深圳益田路和一花一残忆等顶级大佬纷纷参与,可见老妖股的人气依然很好。历史上大牛股走第三波的很少很少,主要是因为上方筹码较多,阻力不小,所以即便非常看好,也不建议再来继续接力,可以看看新启动的对标低位个股,尤其是这个老龙头继续强势的背景下,低位对标个股的补涨越猛。

  明日精选

  天佑德酒(002646)基本面现反转

  上海南奉公路证券营业部私募买入。虽然2021年白酒月度产量整体呈现缓慢减少的趋势,但同时各主要名优酒企旗下核心产品均进行提价,整体消费带有明显上升。未来增价缩量是常态,价格竞争成主导。超高端涨价带动次高端产品空间扩容,次高端扩容的背后逻辑是中产阶级崛起推动的消费升级,且价格易升难降。不少分析师也指出,长期来看,居民收入水平不断提高,消费结构持续升级,白酒消费属性增强,白酒板块基本面稳健,上行趋势不改。

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